Wealth Management - Resumen mensual del mercado

Resumen: los mercados continúan subiendo a medida que el encierro disminuye

Las acciones mundiales continuaron subiendo en mayo (+4,8% en términos de USD), recuperando dos tercios de su reducción de marzo, mientras que los bonos del gobierno global se mantuvieron en general planos. Los eventos clave incluyen: 

• Las tasas de contagio disminuyen y las medidas de bloqueo disminuyen; 
• Las encuestas de negocios que sugieren que abril puede haber marcado el punto más bajo; 
• Nuevas tensiones políticas entre EEUU y China. 

Animados por la perspectiva de un estímulo económico adicional y la reducción de las medidas de bloqueo, los mercados extendieron sus ganancias de abril con las acciones estadounidenses cerrando un 10% de su pico de febrero. Nuevas revisiones a la baja de las estimaciones de ganancias llevaron al S&P 500 hasta adelante P/E múltiple a su nivel más alto en 20 años; mientras que la ponderación de las cinco acciones más grandes aumentó a más de una quinta parte del índice. Mientras tanto, el petróleo continúa su repunte desde niveles cercanos a cero en abril, con Brent subiendo un 40%, su mayor aumento mensual registrado.

EEUU: datos sombríos, estímulos del Congreso, tensiones entre EEUU y China

Persistieron los datos económicos dramáticamente débiles de EEUU, con la demanda (gasto minorista) y la producción (producción industrial) registrando sus mayores caídas mensuales en abril, junto con la tasa de desempleo más alta (14,7%) desde la "Gran Depresión". Mientras tanto, la fuerte caída de los precios básicos al consumidor (-0,4% m/m) sugiere que las fuerzas deflacionarias de un bajo precio del petróleo y una demanda débil prevalecen sobre las restricciones del lado de la oferta. Sin embargo, encuestas empresariales recientes sugieren que abril puede haber marcado el punto más bajo. La política sigue siendo de apoyo; la Fed ha manifestado su compromiso de intervenir aún más, mientras el Congreso debate activamente la posibilidad de un paquete de estímulo adicional de 3 billones de dolares. El resurgimiento de las tensiones entre EEUU y China, junto con los disturbios civiles de EEUU y el inminente ciclo electoral sugieren que los riesgos geopolíticos están aumentando nuevamente.

Europa: recesión alemana, Fondo de Recuperación de la UE, se reanuda el Brexit

Alemania entró en una recesión técnica después de que el PIB del primer trimestre se contrajera un 2,2% (q/q%), mientras que la producción industrial de la zona euro registró su mayor caída mensual registrada en abril (-11,3% m/m). Sin embargo, un modesto repunte en las encuestas del PMI sugiere que los datos "duros" pueden comenzar a mejorar a partir de mayo. Las acciones europeas cerraron al alza en el mes posterior a la presentación por parte de la Comisión Europea de un fondo europeo de recuperación de 750 mil millones de euros (5,4% del PIB de la UE), en respuesta a la iniciativa franco-alemana. Además, el BCE compró más de 125.000 millones de euros en bonos gubernamentales y corporativos en mayo, con un aumento del programa de compras pandémicas previsto en su reunión de junio. En el Reino Unido, las preocupaciones renovadas de un Brexit duro volvieron a enfocarse una vez más con los negociadores debido a la reanudación de las discusiones urgentes a principios de junio.

ROW: China se recupera, el estímulo de Japón, la autonomía de Hong Kong

China continúa liderando la recuperación luego de un repunte en sus datos de actividad, en particular la producción industrial (+3,9% a/a), mientras que los PMI de Caixin volvieron a expandirse. Tanto la producción industrial coreana como la japonesa cayeron bruscamente en mayo (-9,1% y -6% m/m, respectivamente). Mientras tanto, Japón entró en recesión por primera vez desde 2015, ya que el PIB del primer trimestre se contrajo un 3,4% por segundo trimestre consecutivo: se anunció un nuevo paquete de estímulo fiscal, lo que eleva el total a 2,2 billones de dolares. Australia también se acerca al territorio recesivo, la primera vez en casi tres décadas, impulsado por un sector de servicios más débil. Mientras tanto, la autonomía de Hong Kong se pone en tela de juicio después de que China introduce una nueva legislación que restringe los derechos de los ciudadanos de Hong Kong.